【研究报告内容摘要】
2019年净利润增长165%业连续两年超150%长
公司公告显示,公司预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为45,500万元左右,与上年同期相比増加约165%,扣除非经常性损益的净利润为44,500万元左右与上年同期相比増加约176%。
公司2019年业绩继续保持高速增长,主要因为公司主营业务特别是海缆系统快速增长,陆续交付了多个重大海缆订单。预计2019年全年实现主营业务收入比上年同期増长约20%,海系统及海洋工程产业占营业收入超过40%
我们认为,公司海缆产品营收和毛利率继续延续了前三季度超预期的水平,测算佑计四季度毛利率继续提升。并且在近两年海缆供需情况将持续保持高景气度。公司目前海排产饱满,今后2年有塑维持高增长态势
2019年23亿新中标海订单,确保未来业绩高增长
公司今年公布的中标海缆订单达到了23亿元,继续创历史新高,保证了公司业的稳定增长,公司目前在手未完成订单约27亿元,将保证公司今明两年业绩带来高速增长。
19年公布的《关于完善风电上网电价政策的通知》调整了未来几年海上风电电价2021年底之前没有完全投运的已核准海上风电项目电价将下调,将促使未来3年已核准项日加速建设。我们预计2019至2021年三年的海上风电海缆市场有近200亿元,依据目前各项目进度分析,公司后续仍将获得较大体量订单维持“买入”评级,目标价14.00元
我们提升公司2019-2021年归母净利润,分别为4.54/5.85/7.77亿元,eps为
0.69/0.891.19元。综合考虑公司业绩增速,未来海的行业发展速度,及海统市场的供需格局,提升目标价为15.00元,对应19、20、21年为22、17、13倍pe水平,维持“买入”评级。风险提示
公司已获订单项目工期推迟,影响公司营收确认:公司产能扩张进度不及预期,导致无法扩大营收规模。

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